化工领跌市场，是阶段性调整OR牛熊拐点？

3月8日，国内期货全线下挫，尤其是化工品期货，出现大幅度下挫，领跌期市。截至昨日下午收盘，期货主力合约方面，玻璃跌停，橡胶跌4.49%，聚丙烯跌3.97%，PVC跌3.9%，郑棉跌3.85%，塑料跌3.63%，沪镍、PTA跌逾3%。同日，外盘市场上橡胶、沥青、原油等商品也出现了集体大跌的景象。

近日华东市场行情整理中，华西电子盘小跌，现货零星卖盘意向在6400元/吨，买盘略低，对远期现货买盘略低在6400元/吨，零星有报价在6450元/吨，4月交割。下游工厂综合开工率在45%。其中宁波市场零星卖盘及商谈在6370-6400元/吨附近，较昨日小跌30元/吨；华南市场疲软下滑，华西电子盘期货下滑，成交氛围平淡，商谈估价参考在6350吨自提，工厂采购继续偏于谨慎。近期船货报盘760，意向递盘750附近，商谈750-760左右，一单韩国货成交758。张家港俩主港地区二甘醇合计车提发货量在800吨附近。预计短线二甘醇维持震荡调整为主。

近日国内苯乙烯市场价格淡稳整理。国际方面，欧佩克减产协议和不断上升的美国石油产量对市场重新平衡的影响，国际油价小幅波动。而美金苯乙烯，截止6日，美国苯乙烯市场FOB美国海湾跌1.1美分至78-78.5美分/磅，折合1716-1727美元/吨；亚洲苯乙烯市场双双上涨20美元/吨，FOB韩国收1396-1397美元/吨，CFR中国收1420-1421美元/吨；欧洲苯乙烯市场收盘走跌1美元/吨，FOB ARA报1518-1519美元/吨。近期苯乙烯冲高乏力，回落整体，受环保影响，下游需求提升缓慢，国内厂家装置检修初期，暂时对市场影响较小，短期内恐难有较大的涨跌空间。

近日乙二醇市场震荡走跌，短期内华东港口库存高位，期货与现货升水幅度接近拉平，期货做空氛围偏强，下游聚酯等需求表现欠佳。华西电子盘主力合约MEG1705早间开盘6750元，最高价格6770元，最低价格6510元，目前报收于6648元，较上一交易日跌132元，幅度1.95%，成交手数83692。截止昨日下午收盘，华东地区乙二醇市场小幅震荡拉升，成交重心略有上移主流报价在6620-6650元/吨。今日华南地区乙二醇市场成交重心下滑，报价在6900-6980元/吨。乙二醇电子盘连连收跌，短期市场偏空，预计明日内国内乙二醇现货市场弱势下行为主。

近日国内顺酐市场低位运行，丁烷法货源商谈在8500-8700元/吨附近，苯法货源主流商谈围绕在8300-8500元/吨附近，买盘改善有限，虽然部分下游刚需低位入市，但是成交量有限，需求暂无明显回升信号下，买方操作谨慎，当前部分工厂有稳价意愿，偏低价走货意向降低，但是场内商谈拉锯，仍缺乏价格支撑。预计短期国内顺酐市场窄幅整理。

业内人士认为，市场普跌与美联储加息预期持续增强等国际经济局势相关。美联储主席耶伦上周五表示，只要就业和通胀数据继续保持强劲，美联储就势必在本月稍后加息。话语一出，市场对联储在3月14日至15日的政策会议上加息的预期已逼近100%，高盛也将美联储3月加息概率大幅提升至95%。

美联储加息目前看来是板上订钉，这必将对全球市场形成影响，利空国内期货市场。此外，目前周期类商品的强势应该差不多到头了，其中的领跌指标是原油。这实际上进一步表明，特朗普效应结束了。

在前期的疯狂过后，目前市场已经进入原材料价格上涨是否能顺利传导至下游的证伪阶段。从历史的角度看来，周期性板块的相对表现和上游商品库存周期达到高峰，往往意味着商品价格上行的动能开始衰退。

过去一段时间，大宗商品价格出现了罕见的牛市，投资者押注全球经济在经历数年增长乏力和通胀低迷之后将迎来复苏，期货市场的火爆已到了一定的极限。

最近商品市场下跌，更多的原因来自供给端，目前市场供给和需求的相对关系偏向供给增长一侧，供给端的恢复比市场预想的要快。今年企业的贷款意愿明显上升，而企业融到资金就会加大生产，最终导致增加供给。

多头押注创纪录高位，市场仍需要关注众多动态指标。除美联储加息预期陡然升温外，原油领跌期市也是需要关注的对象。近期对冲基金削减原油多仓的规模创下石油输出国组织去年11月宣布减产以来之最。截至2月28日当周，对冲基金共削减了6100万桶的布伦特原油和WTI原油期货以及期权多仓。

从需求端看，流动性收紧已成为事实。今年春节之后，央行收紧流动性已开始从机构转向实体。今年CPI目标是3%，如果超过3%可能就要加息。虽然目前对商品的实质性需求影响并不大，但如果政策进入持续收紧的环境，商品的这波上涨可能会结束。但从目前的经济环境来看，今年的货币政策还不具备持续收紧的基础。从流动性讲，专家不认为商品已经从牛市转为熊市。预计商品今年将是震荡市，震荡的区间将比较宽。